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责任编辑：李铁民⊙记者 王炯业 ○编辑 杨刚一扫2018年持续下跌的低迷市况，2019年以来股市开启大涨行情，上证综指快速突破3000点，并在该点位附近大幅震荡。这一轮行情是阶段性反弹还是反转？就此话题，上证报记者日前采访了光大保德信基金经理魏晓雪。

上游动态本月乌盟地区的电石炉检修和限电带来北方到货的紧张，造成电石价格的上涨，电石货源地区不均衡的情况仍存。本月由于PVC上游检修装置恢复，开工率整体上升显著。8月PVC上游装置平均开工率约为83.18%，较上月平均开工率环比上升4.71%。据卓创资讯数据显示，截止8月24日，PVC整体开工84.61%，周环比上升1.28%；其中电石法PVC开工率84.38%，环比上升1.51%；乙烯法PVC开工率85.84%，环比持平。目前PVC整体开工较高，电石需求较好，电石供应是影响后市的关键。

看好与黄金挂钩的看涨期权美银美林表示看好与黄金挂钩的看涨期权，市场目前过度做空黄金期货，如果美联储在2019年之前的货币政策没有那么强硬，非美交叉货币将被推高，黄金价值也将上扬。未来3-6个月布油价格看向85-90美元瑞银预计，受累于油价走高、经济走软，明年全球石油需求增幅可能放缓至120万桶/日，今年和去年是150万桶/日。沙特和中东盟友，以及俄罗斯的产量需要达到历史高点，才能弥补委内瑞拉和伊朗产量的下滑，布伦特原油价格未来3-6个月将在85-90美元/桶，风险倾向于上行；布油价格在12个月内达到85美元/桶。

8、市场风格展望核心结论：19年沪深300和创业板指（头部成长）业绩的相对变化使得风格更有利于成长；估值方面前者距离历史底部仍有25%空间，后者已经创新低，从利率继续下行，估值修复的角度，后者更具吸引力。8.1 相对业绩的变化趋势，明年将更有利于头部成长

1、Tesla model 3的量产成功证明现有技术路径下可量产的新能源车相比于传统车型是有一定竞争力的。而且随着量产化的继续，我们相信model3的规模效应将逐渐显现，EV相比于燃油车的性价比在逐渐贴近。所以我们也可以看到相比之前几年今年的新能源汽车产业链公司都比较没有明显的变化，还是之前的公司，这也说明技术路径还是现有的，并没有突破式的进展。也降低了我们跟踪产业和搜寻标的的难度。

9.3 综合来看，“绝望周期”向“希望周期”的过渡阶段应当如何配置？我们曾根据高盛2009年提出的股市周期研究框架，在《他山之石可攻玉：A股正处在第五轮周期的绝望阶段》的报告中提到，一个完整的股市周期可划分为“绝望→希望→增长→乐观”四个阶段，其中：希望和乐观阶段，投资者对宏观经济预期普遍较好，反应投资者预期的估值指标（市盈率）涨幅较大，驱动股票市场指数快速上涨；增长阶段，股票市场的上涨主要受盈利驱动，但由于估值增长出现停滞，因此股市涨幅相对较小；绝望阶段由于估值、业绩双杀，股票市场基本处于下行期。